事情：公司发布2025年年度陈述及2026年一季度陈述。2025年公司完结盈余收入4.29亿元，同比+4.95%；归母纯利润是0.46亿元，同比-42.73%，扣非归母纯利润是0.40亿元，同比-46.05%。公司25年成绩受研制投入继续加大、新项目量产爬坡费用投入添加及人员储藏等要素归纳影响。

  2025年新能源轿车零部件完结出售的收益1.89亿元，同比+21.3%。公司2025年全年开发量产项目49个，试制项目9个，掩盖新能源轿车动力总成、智能座舱等范畴。

  半固态工艺领军企业，在手订单充分：公司装备伊之密、JSW半固态打针成型机，公司2025年揭露发表取得的镁合金动力总成壳体相关项目定点总额已达33.84亿元，估计2026年开端连续量产。

  增资海外工厂，“国内+海外”双轮驱动。公司2026年3月宣告拟对泰国项目增资至2.5亿元。公司将以泰国基地为依托，要点开辟东南亚、欧洲商场。

  2025年利润分配：拟向公司整体股东每10股派发现金盈余人民币1.50元（含税），累计派发1680万元。

  盈余猜测与出资评级：考虑到费用率的提高和产能爬坡费用的投入，咱们将公司2026-2027年归母净利润的猜测下调为1.03/1.6亿元（前值为1.54/2.30亿元），并估计公司2028年的归母纯利润是2.53亿元，当时市值对应2026-2028年PE为47/30/19倍。但公司当时在手订单充分，后续增加根本盘安定，在现有在建产能投产并完结爬坡后，公司有望凭借规模化效应来改进本身盈余才能，因而咱们保持“买入”评级。

  危险提示：原材料价格继续上涨超预期，新能源轿车浸透率不达预期，产能扩张进展不达预期。

  证券之星估值剖析提示星源卓镁行业界竞争力的护城河较差，盈余才能杰出，营收成长性较差，归纳根本面各维度看，估值偏高。更多

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